謝田:中國人民幣入籃是雙刃之劍(下)

人民幣入籃的雙刃特質,正面效應是象徵性的面子工程,反面效應在短期,人民幣大幅貶值、資本大規模外流幾乎不可避免。從中長期來看,人民幣加入SDR會迫使中國金融市場進行改革,IMF所希望的貨幣政策改革、利率改革、匯率改革、國企改革,既需要制度化的保障,也必須能經得起實際操作的檢驗。但這些金融改革一旦起步,必然觸及中共的既得利益集團,中共深層體制的弊端和反對勢力的瘋狂反撲,都會呈現到表面。借用中共一個紅二代日前的話說,衝突已經白熱化了!

金融市場開放或政治危機?

許多人認為,加入SDR是人民幣國際化的催化劑,的確如此。但人民幣進入SDR的過程中,如果習李操作得當,會促進中國金融資本市場的開放,對改革者來說,確實是一個重大勝利。但如果操作不當,政治體制改革繼續滯後,面對江派、毛左的反撲,金融失當會演變成政治危機,中國會面臨其他新興經濟體如阿根廷、韓國、泰國等國已經歷過的危機,使入籃成為中國政治進一步封閉僵化、走向全面倒退的開始。

美國紐約州參議員查爾斯.舒默(Charles Ellis Schumer)認為,IMF不是在設法阻止中國操縱貨幣,而是在鼓勵中國操縱人民幣匯率。當然,舒默是從美國勞工的利益角度去看這個問題的。但坦率的講,IMF看來沒有力量阻止中國操縱貨幣,美國政府雖然有這個力量,但近幾年的白宮都沒有這個意願。IMF是否能夠用入籃作為槓桿,去制止中共操縱匯率,還要看未來十個月的發展。中共央行副行長表示,人民幣加入SDR不是一勞永逸的,不符合IMF條件時,「也可能退出SDR」。紅朝需要記牢的是,中國可能不是自己主動退出SDR,而是有可能被動的被逐出SDR。改革開放一旦停滯,人民幣作為SDR籃子貨幣的地位可能不保。但在當前的中國政經局勢下,經濟中國全面剝離中共,才是現政權能繼續推動改革開放的前提。

中國來的消息表明,這次「入籃」是習李高層的決策,並為此大開金融改革綠燈,中方和IMF多次技術談判,擬出了具體的改革方案。從今年年初開始,中國也實施了一些匯率改革、連續下調人民幣中間價等舉措。當時,國際媒體認為中共是為促進出口而人為的壓低匯率。但是,如果促出口不是中共的目的,其真正目的是接近IMF的標準、朝人民幣匯率市場化、交易自由化邁進,那在未來十個月的「達標」過程中,人民幣的持續貶值注定會引發匯率戰、貨幣戰。也就是說,中共一方面要迎合IMF,另一方面還要平息貿易夥伴的不滿。

與美元掛鉤的策略或無法持續

對中共來說最致命的,也是紅朝最害怕的,大概是IMF要的方便對沖。中共可能對此覺得匪夷所思,因為這些投資、投機行為直接影響人民幣的穩定,是中共避之唯恐不及的。但對正常社會的跨國貿易和投資來說,這是再自然不過的事。

對沖是什麼意思呢?對沖又被稱為避險、套期保值,英語是Hedge或Hedging,就是利用遠期外匯交易來規避風險,進行遠期避險或遠期對沖。這樣呢,對從事國際貿易、國際投資的企業來說,就可以避免因匯率變動而產生的損失和交易風險。雖然對沖也被投機者加以利用,但對沖對減低商業風險的意義,對國際投資的益處,顯而易見。

世界外匯市場以美元做計算單位,所有外幣的升跌都以美元作參照。美元走強,即外幣走弱;外幣走強,則美元走弱。所以,一旦允許人民幣對沖,中共奉行已久的和美元掛鉤的策略就無法進行,而人民幣的漲跌一旦超過一定的限度,必然引起中共內部的恐慌,進而引發中國經濟的恐慌,會導致中共在驚慌失措中,眼睜睜的看著自己的政權被金融風暴所吞沒。這就是紅朝最怕出現的夢魘!

IMF對讓人民幣入籃,顯然放寬了標準,他們希望到2016年10月時,人民幣可以達到「自由使用」的標準。「自由使用」還不等於自由兌換,只是說一種貨幣被廣泛使用。但中共「十三五」規劃說,人民幣在2020年才能實現自由兌換!

經濟中國剝離中共的繼續

正如筆者在〈TPP:經濟中國剝離中共之始〉的四篇系列文章中所指,人民幣納入SDR籃子,是經濟中國剝離中共的繼續,並且是國際社會也捲入了從經濟上對中共的剝離。因為,入籃對中國百姓來說,從長遠看一定是好事,但對中共來說,可能是迫使中共放棄對貨幣和經濟的控制權的外在因素。如果經濟中國能夠剝離中共,使得臭名昭著的中共干預經濟、干預外匯市場的劣行銷聲匿跡,中國的經濟和金融,會出現突破性的進展。

中國經濟目前正在急遽放緩,信貸市場泡沫正在破裂,去年中國有超過5000億美元的資本外流,這時,試圖在10個月內放開人民幣自由使用,即便不是自由兌換,也風險巨大。中共的如意算盤是,人民幣的儲備貨幣地位是一種催化劑,會引導世界各國央行買入人民幣資產,提高其儲備中投資於中國的比例,所以對中國、對人民幣有利。但是,即使部分國家政府出於政治目的或受中共脅迫這樣做了,這對人民幣的影響也微不足道。因為,更大規模的國際金融資本、私人資本、跨國企業,不會因為「入籃」就對人民幣另眼相看,因為他們清楚的知道人民幣的本質。相反,入籃鼓勵中國民眾放棄人民幣、更積極的尋求外幣資產,會使中國出現大量資本外流。中國的外匯儲備必然因此驟減,人民幣大幅貶值的壓力會是空前的。到那時,中共出不出手?審判前的大考,即將來臨!

本文轉自459期【新紀元週刊】「商管智慧」欄目
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