【财商天下】人民币飙涨 套利资本“兴风作浪”

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【新唐人北京时间2021年10月27日讯】上星期,人民币对美元汇率出现了大幅升值,备受关注。那么,在中国第三季的经济数据明显走弱,美联储也明确了减债计划之时,为什么人民币兑美元的价格突然上涨呢?与此同时,“聪明钱”在大幅流入中国股市,债市也出现大幅波动,这其中又有什么联系呢?人民币又是否有长期升值的基础?今天我们就来谈谈这些话题。

人民币对美元价格上升

大家看到,10月以来,人民币对美元价格持续走强,而且升幅是持续扩大,仅上周一周的时间里,人民币对美元就上升了0.61%,是21个星期以来的最大单周升幅,并突破了6.4关口。到了星期一,10月25日,人民币兑美元中间价报6.3924,调升了108个基点。

那么,人民币汇率为什么会突然出现这么一波升值呢?我们先从两方面来看一下,一个是中国当前的经济情况,再一个就是美元指数。

我们知道,在上周,中共当局刚刚公布了第三季度的经济数据,第三季GDP增长4.9%,经济增速已经连续两个季度减慢,低于市场5%的预期,也低于第二季的7.9%。

而且,从各大投行纷纷下调对全年中国经济增长预期可以看到,市场更加不看好第四季度的经济表现。彭博社的文章还说,有分析师怀疑,他们对近期中国经济前景的预期是否过于乐观。

10月19日,人民币兑美元的在岸和离岸汇率,都出现了涨幅超过300点,冲破6.4关口,离岸价格最高冲到6.3860元。在中国经济增速放缓的大背景下,人民币的走强让人颇感意外。

那么人民币为何不受影响?我们接下来看看,美元指数的走势。

从年初开始,我们就在节目中经常提到,不论是中共当局还是市场,都在盯着美国联储局的货币政策变化。

上周五,路透社报导说,美联储主席鲍威尔已经强烈暗示,联储局将会很快开始减少每月购买1200亿美元债券的计划,不过,目前还不是加息的时候。但是,这相当于美联储落下了一只靴子。

此前,9月份的时候,联储局讨论的计划是,将每月减少购买150亿美元的国债和债券,如果按照这个计划执行,那么联储局会在明年6月之前结束购买计划。

而自从联储局在9月份讨论这个计划后,美元指数就开始一路向上,不过原本恢复涨势的美元,在近两周开始走软。上周五,美元在冲高之后再度回落。而随着美元的走软,人民币也是顺势上升,并突破了之前的波动区间。

除了美元的影响外,从中共海关公布的第三季度的贸易数字,也可以看出一些原由。第三季度,中国的贸易顺差是1,815亿美元,比去年同期增加了大约19%。所以,贸易顺差也带动了出口企业的结汇需求。赚取外汇的企业,要卖出美元给中国的银行,买入人民币的交易在近期相对频繁。从这种供需理论上来看,的确有助于人民币的汇率上涨。

但是,即使是美元走软叠加出口数据的因素,也不足以驱动人民币的这一轮涨势。还有一个因素,也起到了重要的推动作用,那就是套利资金的流入。

套利资金入场

记得5个月前,人民币兑美元的即期汇率,曾创下了近3年来的新高,一度收盘升到了6.3607。而当时,北京可能是担忧人民币单边升值的预期会引发热钱流入,立刻通过行政手段进行了干预,当时曾罕见的对汇率作了表态,给预期人民币升值进行泼水降温。并且,中共央行也立刻表示,要上调外汇存款准备金率。

当时,我们也在节目中讨论过,中共当局,是要严防热钱趁着人民币升值流入两大板块,房地产和大宗商品。

记得5月27日,中国外汇市场还在一场会议中表态说,“不要赌人民币升贬值,久赌必输”,市场也认为这是北京给出的警告。有投资人说,这是警告热钱背后的玩家要收手。

一般来说,这些进入的热钱都是带着杠杆,进来的时候就跟券商谈好了,就是带着杠杆来的。并且还会做对冲策略,反向操作。所以,中共的警告就好比中共开了赌场,玩家进来就是来赌的,来玩的,但是开赌场的中共不给赌,不给玩,那么,资金就会换其它市场。

中共方面,当然也不是不要这些资金进来,而是要把这些在房地产和大宗商品的热钱,驱赶进资本市场的池子里,说白了,就是你可以投资去股市和债市。

而现在,5个月过去了,人民币又再度升值,新一波套利又来了。为什么呢?

因为,就在人民币升值的同时,中国的资本市场也随之出现了波动。

10月22日,沪深两市可交易的股票中,有2,985支股票下跌,上涨的只有1,367支,占比三成。而有数据统计,在人民币大幅上涨的上个星期,从10月18日到10月22日,北向资金通过沪股通、深股通净买入233亿元。并且在21日、22日两天,“聪明钱”连续两天扫货超百亿。有投资人说,这是外资套利资金入场抄底。

什么叫“聪明钱”呢?一般是说一些资金比较大的投资者,或者是对投资、金融市场有深入了解的资深投资者所控制的资本。近几年,中国大陆开始把外资,也就是北向资金称为“聪明钱”。

随着人民币升值,以人民币计价的资产价格也会上升。但是,这一次投资人知道大陆的楼市肯定是涨不动了,不会再去房市套利了。中共的多道红线,的确是把楼市的泡沫压住了,就是把这些热钱挤出来了。

那么,这些热钱出来了,加上新进入的资金,肯定都是要找赚钱的机会,而还是资本市场收益快,见效快,所以,激进一点的资金就去股市买股票,买业绩相对稳定的。我们看到有大陆媒体列出了“聪明钱”买的最多的十支股票,包括宁德时代、五粮液这些。

而考虑稳妥投资的资金,就会去买国债了,所以,在外资进入股市的同时,债市在上周也同时出现了大幅波动。上周初,10年期国债收益率一度冲破3%的关口,让中、美国债的利差扩大。但之后市场传出了降准言论,收益率回落到3%以下。

当然,这其中也不排除有中共当局操作的可能性,因为中共很可能会打这个时间差,在美国没有加息之前,尽可能的把外面的资金弄进来,而资金也看到了债市这里的机会,有交易员说,短期债市仍存在区间“做多”的机会。

除了资本市场的赚钱机会,套利资金也看到短期人民币的升值机会。

大陆媒体报导说,在这轮人民币的升幅中,市场认为量化投资基金扮演了推波助澜的作用,由于10月底中国国债将正式纳入富时罗素指数,量化投资基金普遍预期这将吸引众多全球资本跟随加仓中国国债,从而押注人民币汇率上涨而套利。

通过这些市场迹象来看,相信和5月份的情况一样,资本进来进行双向套利的机会很大。一方面吃汇率,一方面吃资本市场的投资收益。

人民币升值缺乏长期支撑因素

不过,虽然短期人民币汇率上涨存在套利因素,但是中长期来看,人民币并不具备升值的支撑因素。

上周,大陆投行中金在报告中提到,受全球供应链吃紧、中国大陆限电等因素影响,中长期来看,中国出口承压;此外,受美联储货币政策支撑,美元中长期不会下行。

而中国货币政策方面,虽然第四季度降准的预期开始减弱,但是市场仍预期中共会维持宽松的货币政策。

此外,在人民币升值的同时,中共外管局也在22号表态说,如果外汇市场出现较大波动,将适时进行逆周期调节。截止到10月25日,中共央行已经连续4天逆回购5,000亿,11月降准预期可能落空。

资本不爱中共 但爱钱

可能有人会说,中共干预外汇市场,中国的民企都被中共搞成这样了,为什么还有这么多资金进来中国市场,要买中国的国债和股票呢?难道它们就这么喜欢中共?

这个问题其实也很简单,因为资本逐利,所以它不是喜欢中共,它是喜欢钱,哪里有钱赚,就往哪里跑。而中共,也正是看准了资本的本质,所以在不遗余力的打造资本市场,做资本市场扩容,为的就是把资本圈进来,听中共的话,这也是为什么中国经济虽然危机重重,还能挺到现在的重要因素。

财商经济研究所
策划:宇文铭
撰文:李沺欣
编辑:蔚然、宇文铭
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(责任编辑:李红)

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