【熱點互動】美國政府為何接管「兩房」

主持人:各位好,歡迎收看《熱點互動》。美國終於在9月7日出手接管了兩大住房貸款抵押機構──房利美和房地美。這是美國政府歷史上最大規模的救援行動之一。在一個自由市場經濟的美國,政府為什麼一定要出手挽救兩間公司呢?美國政府接管了兩房之後,對於美國的經濟和全球的經濟又會帶來怎樣的影響?今年是美國的大選年,這樣的舉措對於大選有什麼特別的意義嗎?我們今天請本台的特派評論員杰森先生來給大家分析和解讀。杰森您好。

杰森:林雲你好。

主持人:這次美國政府終於出手救了這兩房、接管了兩房,那麼這兩房在美國整個的金融系統裡占據怎樣的位置?它們是兩間什麼樣的公司?

杰森:這是兩間非常非常特殊的公司,它們事實上是政府支持的公司。它一方面是私人企業,是一個上市公司,由股民所有,同時,最開始這個公司的建立是政府的主意,雖然沒有非常細的法律規定,但是市場上都認為美國政府用各種便利的條件,比如說給它們低息貸款,還有其它的一些措施在背後支撐這兩個公司。

主持人:半公半私的那種感覺。

杰森:主要就是這個原因。有一段時間,美國的房地產貸款還不是那麼容易的時候,美國政府為了使整個房地產貸款變得容易,它怎麼辦?它把房地產貸款的資金流動性增加。

增加的辦法就是讓銀行給買房的人貸款,同時這兩個公司答應把銀行貸出去的款子再買過來,買過來以後呢,這個公司再把很多樣的銀行貸款作為產品放在一塊兒,靠著公司的信用(當然這個公司的信用來自美國政府的信用)把它轉換成債券,然後把這個債券向美國其他金融機構,甚至向世界各國發行,讓大家來認購。

因為這兩個公司背後有美國政府默默在支持,所以這兩個公司已經變成了美國整個房地產行業再收購、再轉化房地產貸款的一個重要力量。美國現在整個房地產貸款大概有12萬億美元,其中多半都是由這兩個公司轉化成債券,所以這兩個公司事實上是美國整個房地產業的支柱。

主持人:但是這次因為次貸風暴影響了它,那麼它的損失到底有多大呢?

杰森:這就是問題的關鍵。目前我們知道房利美、房地美的債券是整個房地產貸款支撐的債券,這個債券的價值依附於這些房地產貸款的價值。而次貸風暴事實上就是貸款的那個人還不起了,那麼這筆貸款所支撐的債券就出問題了。這是一方面。

另一方面,現在美國的房地產在往下走,當房地產下走的時候,有的時候這個房屋的價值已經低於它的房屋貸款,那麼這個貸款相應也得縮水,隨著房地產而縮水。那麼當這個房地產貸款縮水的話,房地產支撐的這個債券也得縮水了。

現在因為整個房市很大,美國房市還看不清未來的走向,所以說整個房地產貸款的價值是多少,沒人算得清。那麼換句話說,它的金融衍生物、整個房地產支撐的金融債券有多少價值,誰也說不清。這也就是為什麼整個市場會對於房利美、房地美的價值出現了恐慌。

事實上這種恐慌來自於最近這段時間的金融恐慌,包括貝爾斯登、雷曼兄弟,它們的整個資產核算不清楚,經常一個月就損失四十多億美元。那這是怎麼損失的?事實上它再次評估資產的時候,一重新評估一下就發現損失這麼大了。

所以在這樣的情況下,整個市場因為各金融產品價值的不確定因素,就造成了人們對這兩個公司的信心不夠。對這兩個公司信心不夠的話,它再發行債券的時候就沒人願意買,這就是個問題。那麼沒有人願意再買它的債券,那麼它這個公司的資金鏈就斷了,資金鏈一斷,整個公司立刻就垮了。但是這兩個公司不能垮,這兩個公司支撐著美國房地產的半壁江山。

主持人:它要是垮的話,就意味著房地產巿場整個要崩潰了。

杰森:整個房地產業可能再也賣不出去房子了,為啥呢?如果這兩個公司垮了,銀行根本不願意再做房地產的貸款,銀行現在願意做房地產貸款是因為這兩個公司,我賣出去馬上就轉手賣給它們,我沒有很大的風險。

那麼這兩個公司不行了,銀行就不願意做房地產貸款,銀行不願意做了,房屋就沒有人願意買,沒有人願意買的話,房價就跌了,緊接著金融衍生物就跟著跌,那就進入了一種惡性循環,接著肯定是整個美國金融崩潰和世界金融崩潰。因為我們知道,各個國家都在買美國債券,那就會有一個災難性的後果,所以說這兩個公司絕對不能倒。

主持人:所以美國政府一定要出手接管。那麼現在這兩個公司算是國有了嗎?

杰森:現在這個關係很複雜,它雖然是美國政府接管,但是現在它的股票還在股市上正常流通。只是政府對於這個公司有絕對的監管權,比如說法律上規定,你必須產生最高級的股票,這種股票要賣給我,而且你將來利潤的分配由我說了算;你的整個董事會由我說了算;你的整個CEO由我說了算。但在某種程度來說,整個是政府接管了,它還是有私人企業的成分在裡頭。

主持人:這次美國政府接管了這兩間公司之後,相當於也把這個爛攤子、債務5萬億,把這麼大的債務也接過來了,那美國政府本身聯邦的赤字是10萬億,那就相當於把這個赤字提高了50%,那它這個風險也是非常大的。

杰森:這個在概念上是有一點問題。整個來說,5萬億是它目前承擔的所有房屋貸款的總數額,但是這個數額不是空的,它倒不一定完全變成了債務。

事實上美國政府接管了,確實就擁有對這個公司的控制權,但同時也有對這公司的責任。這個責任在哪兒?一方面政府監管以後,美國政府的信用支撐在公司背後,使得市場前一段時間對於公司財務現狀和各方面的質疑得到緩解。因為畢竟大家都信任美國政府,不管美國政府怎麼樣,大家認為美國政府不會明顯的撒謊。美國政府的信用事實上是市場上認可的,所以它的財務現狀各方面,大家開始信任了。

另外一方面,美國政府也確實說了這樣的話,財政部也說了這樣的話:如果未來這兩個公司財務上、資金運轉上有問題,美國政府會注資,但是注資有一個限額,這個限額來自於哪?來自於最近美國政府能承擔多少國家赤字,也就是說背國家債務,這是必需國會批准的。

最近出台房市救助的法案,它允許美國政府負債增加到了大概10萬億,也就是說目前允許美國政府赤字達到10萬億,等於提高了原來的份額。所以說美國政府赤字的餘額那部分,也就是它能給這兩個公司注資的上限。這個上限是很複雜概念,倒不是一次的注額就那麼多,只是每個月根據這個公司運作的情況,需要就注、需要就注。

主持人:就是給與資金的保證。

杰森:上限是法律規定的上限,但在這個過程中,我倒不覺得會注入那麼多。因為如果這個公司本身能正常的接受債務,在銀行的房地產貸款的同時,我還能賣得出債券,進入這種良性循環的話,政府倒不用挹注那麼多。

主持人:現在是在兩房最危急的時候去拉它一把。

杰森:事實上當大家對它的信任度都降到最低點,大家都在拼命拋售它的股票的時候,美國政府走出來說,我以我的信譽擔保,我以我雄厚的資產擔保,這個公司我讓它正常運作下來。事實上是給全美國的金融界,甚至全世界的金融界注入一個定心丸,把市場從一種非理性的恐慌中拉出來。

主持人:那麼現在實施這種救市的舉措之後,對美國的經濟和全球的經濟會有怎麼樣的影響呢?

杰森:當天是星期天,報出來這個事情以後,星期一全球的股市除了中國以外,全球股市都在暴漲,美國漲了3%以上。

主持人:這是對美國政府信任的表現。

杰森:事實上這是全球對於美國政府,第一,一致認為這是一個明智正確而且有效的舉措。第二,對於美國政府給這個公司注資的信譽度的認可,所以從金融行業來說,是普遍叫好。

當然,在美國沒有任何事是大家一致同意的,你也可以看到網上有很多人在討論這個事,比如很多人說,未來會不會給美國納稅人的稅務負擔提高?但是這個事情方方面面都是很複雜的,事實上美國政府收管這個公司的時候,同時也考慮到這個公司如果將來盈利的話,它會把錢返回給美國人。

所以在某種意義上講,這也是一種投資的概念,當你承擔這個風險的時候,未來你也有可能獲得巨大的利益。因為它有法律規定,以後80%的所有權有可能歸美國,那麼它的利潤方方面面都可能會返回來。所以從投資的概念來看,這是一個投資的舉措。

主持人:那我看到網上有人說,中國這次買兩房的貸款債券是高達3千7百多億,所以也有人說最近中國的股市暴跌跟這個也有關係,是不是一下子這錢變成垃圾了,這些債券都變成垃圾了?那您認為這次美國政府救兩房的舉措,對中國的股市是不是也會有一些幫助?

杰森:第一,它倒沒有明確的幫助,因為那天全球都在漲,中國還在跌。當然我本人也不認為中共拿了3千多億買了這兩房就會對中國股市有什麼影響。因為從資金來說,那是外匯儲備,如果是拿外匯儲備來買的話,對於國內的資金流動沒有直接的影響。另外一方面,中國股市倒不是外部因素,它更多的是內部這種大小非的因素造成的。但是客觀上來看,它對中國經濟確實是有正面的影響。

主持人:至少這個錢不會變成垃圾。

杰森:前一段時間大家都對它這種債券的價值有很大的質疑,這個債券現在賣出去5萬億,這些債券事實上美國內部消化不了,很多都是來自中國、日本、韓國或者是俄國、歐洲這些國家在買的,所以對全球是有巨大的影響的。

主持人:影響也是非常大的。

杰森:對,所以對美國政府這樣的舉措,反應是全球性的,全球股市都在漲,因為大家都看到這樣是給全球經濟注入了一個穩定因素。

主持人:但是我們知道今年是美國的大選年。那現政府制定了這樣一個政策,而政策的執行肯定要有一個延續過程。那麼新政府在11月份就會誕生了,明年它可能會有新的經濟政策,那樣一來會不會有影響,互相會不會矛盾呢?

杰森:大致上沒有,對於財政部鮑爾森(Henry Paulson)的這個做法,不管是民主黨的奧巴馬還是共和黨的麥凱恩都表示支持,也就是說這樣的做法是沒錯的,由政府來挽救這樣一個…

主持人:美國政府應該是一個負責任的政府。

杰森:而且讓我很驚訝的就是,你看美國四屆換一次總統,總統一換整個執行機構全都換,但是事實上美國政策的持續性卻保持得非常非常的好。你看就像那個財政部部長鮑爾森(Henry Paulson),他說他只有幾個月的任期了,但是他在這個時候做出這麼一個大膽的舉措,目前財政部接管這兩個公司,以後這兩個公司的利潤歸美國政府或者回歸美國人民。

當然更多的就像共和黨的態度,逐漸逐漸的把這兩個公司在美國金融系統的作用降低縮小、縮小,縮小到一定程度的話,就讓它慢慢解散或者解體,這是共和黨的方法。也就是共和黨有這樣的方法,民主黨也有它的想法,他們換屆以後可能對這兩個公司未來在政府監控下的前途有點影響,但是整個安然平穩渡過的這個過程卻不會有什麼變化。

主持人:好的,我們今天的節目時間也到了,非常感謝您。各位觀眾朋友們,感謝您收看這一期的《熱點互動》,我們下次節目再見。

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