【财商天下】股市响“警钟” 中签即中枪

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【新唐人北京时间2021年11月03日讯】虽然北京一直做资本市场扩容,吸引外资进场,但上个星期,大陆资本市场却敲响了警钟。新股市场行情大变,过半新股上市即破发(跌破发行价),投资者可谓是“中签即中枪”;传闻煤炭期货市场出现客户穿仓,还直接躺平!而北交所也突然深夜连发多项政策,迫不及待在15日开市了。

那么在中共六中全会之前,资本市场敲响的警钟,释放了何种信号呢?北交所选择的开市时机又有什么玄机呢?

今天我们就来谈谈这些话题。

警铃响起:新股破发

在上周,A股上证指数、深证成指,以及创业板连跌三天,周五反弹。也许股市的涨涨跌跌太正常,但是,新股齐刷刷地在上市的首日便跌破了发行价,这在中国股市还是很少见到。破发,对在一级市场申购中签的股民来说是要赔钱的。

在10月最后的6个交易日,A股科创板、创业板和主板共有15支新股上市,按照收盘价计算,有6支在上市首日即破发,还有2支在上市第二天破发。包括深城交、成大生物、戎美、新锐股份等。值得注意的是,破发的股票都集中在科创板和创业板。在科创板10月22日以来上市的7支新股中,有4支在上市首日破发,其中在10月28日上市的新股成大生物,排在A股当日跌幅榜第一位,截至收盘,成大生物的全天跌幅达到了27.27%。

大家知道,3月份,大陆的AI巨头百度在香港上市,盘中也一度破发,随后由跌转涨,可能有人会说,那为什么,现在A股的这个行情就不正常呢?我们来对比一下过去5年多的行情。

2015年,在A股市场经历了千股跌停的股灾之后,新股上市曾一度暂停。2016年1月,IPO重启,新股申购的规则也发生了改变。根据Wind数据,从2016年新股的申购新规落地开始,一直到今年的10月26日,一共有将近1,770支新股上市,并且这些新股的首日平均涨幅高达96.57%。

值得注意的是,如果以发行制度来区分,在2016年到2021年的核准制下,首日平均涨幅超过43.7%,而在注册制下,因为不设置首日涨跌限制,首日平均涨幅超过200%。

可以说,在过去的5年,抽新股的投资者只要中签,就是稳赚不赔,而投资者也已经习惯了这种“中签如中奖”的模式。

但是上个星期,这种躺着赚钱的日子结束了,行情急速逆转,投资者进入到了“中签如中枪”的境况。

那么,是什么原因导致这种行情的突然变化,这种变化向市场释放了什么信号呢?

有分析认为,现在大陆的股票市场上,一级市场的估值泡沫严重,在收益的驱动下,大量资金和投资机构涌进,投资机构虽然抢到了这些项目的投资份额,但没有考虑估值泡沫,毕竟这个市场上优质的资产并不多,所以后期投资者就面临着较大的亏损风险。

股市有泡沫是正常的事情,这反映一方面因素,我们再通过上星期资本市场发生的几件事情,来看看有哪些更深层的因素。

资本市场规则突变 市场难买账

上星期,市场最关注的事情,应当就是中共以行政手段干预煤炭现货和期货市场,让曾经的“市场煤”一夜之间变回到了“计划煤”。另一件事,则是北交所在深夜推出了多条规则,并基本明确在11月15日开市。

我们先说上周煤炭期货价格的持续暴跌。有媒体统计,截至10月29日,中共发改委在连续9天之内发了28个文件,仅在27日,发改委就在一天内发出了三项行政干预措施,包括整顿违规存煤场所、研究煤价干预措施、对煤炭现货市场价格进行专项督查。并且,大商所也配合调整了焦煤和焦炭期货合约交易限额、以及涨跌停板的幅度。

有媒体统计,从10月19日到29日收盘,动力煤期货主力合约累计跌幅达到40%,焦炭累计下跌超过20%,焦煤累计下跌超过30%。煤炭三兄弟开启了连跌模式,而动力煤价格,自年内高点以来,如今的价格已缩水超过一半。

可能中共当局会觉的这一套组合拳打得是威风凛凛,把炒作的资本打趴了,那么,市场和投资者怎么看呢?

中共开设了期货市场,而期货市场本身就是带着杠杆的赌场,是给玩家炒作、套利的,但现在,突然一夜之间改了规矩,不让人赌了。

所以大家看到,网上有传闻说,有些客户已经穿仓了,而期货公司呢?慌了,打电话找客户,追补保证金。但是客户呢?不接电话,也不补保证金,同时交易也没有平仓出去。所谓穿仓,就是指客户账户上客户权益为负值的情况,就是在开仓前,客户账户上不仅保证金已经赔光了,而且还倒欠期货公司的钱。有投资者解读说,这些客户是在用行动说“你这么个玩法,我只能躺平了,你看着办吧!”

而在突变的行情下,这种穿仓情况也并不罕见。据陆媒报导说,近日,不少期货公司发现有客户达到了亏损临界值,需要进行强行平仓,但由于行情下跌速度太快,期货公司来不及进行强平,最终导致了穿仓。

大家知道,中共当局推出的政策,是政治优先,不计后果。有投资者评论说,中共对资本市场进行的干预,真是“闻所未闻”。

而在煤炭价格暴跌的同时,北交所却迫不及待的要开锣交易了。

带着硬伤的北交所 市场信心从何而来?

10月30日的晚间,北京证券交易所发布了多达10项业务规则及配套细则,这些规则将从11月15日开始实施,这意味着,北交所基本明确了会在15日开市。大陆媒体描述说,这是“北交所速度”。换个角度看,这也反映了北京要加速“圈钱”的紧迫性,而且也要借着六中全会的热度尽快落实。

不过,北京现在急急忙忙推出了北交所,可以说这是带着硬伤。为什么呢?

首先,和煤炭市场的问题一样,就是中共对资本市场的规则和政策是否一样善变。比如,我们在节目中多次提到的注册制的问题。

在今年4月时,原中共证监会主席肖钢在一个论坛上说,“全面推行‘注册制’还是需要一定的时间和条件”,并承认,当前“注册制”改革推进过程中出现了一些问题。所以,注册制能不能走下去,能不能达到和国际接轨的效果,透过肖钢的谈话,外界已经有了质疑。

肖钢还说,“注册制”涉及到整个资本市场的生态建设,其中,发行人是信息披露的第一责任人。“注册制”改革涉及到发行人的诚信、诚信制度以及诚信社会的建设。

我们也提到过,诚信缺失、财务造假,是注册制最大的阻碍。但是注册制是给资本扩容铺路的,北京是一定要推行下去的,北交所也是一定要开市的。那么,在市场还看不清楚“注册制”真实面目的情况下,北交所的规则是否会成为,只是披着注册制的外衣,但实质还是审批制呢,并且监管还更加严格。

我们可以看到,中共在期货市场和股票市场的操作,都在传达一种信息,那就是,中共可以在一夜之间,就改变了对自己不利的规则,而这种规则突变的直接结果,就会导致市场不买账了,这是资本市场响起的第一个“警钟”。

另一个“警钟”就是市场已经开始对经济前景和中国股市缺乏信心了,而缺乏信心最可能导致的结果就是缺钱。要知道,中共资本扩容的目的,就是要吸引更多的投资者进场,圈住“长线投资”,所以一定要打造“赚钱效应”,而不是目前A股市场出现的新股破发潮状态。

那么北京会怎么做呢?

此前,北交所刚刚降低了投资的门槛。9月17日,北交所公布个人投资者的准入资金门槛,是人民币50万元,机构投资者不设门槛。与此同时,新三板创新层的投资者准入门槛则从人民币150万元降低到了100万元。

其实,流动性不足一直困扰着新三板,北交所的69家企业是从新三板平移过来的,那么,降低了投资门槛,能解决流动性问题吗?

10月29日,《中国证券报》说,针对北交所的布局,不少券商已经开始“招兵买马”。也有媒体说,券商加速布局北交所,招兵屯粮。但除了招兵外,不排除国家队都是分了指标要去支持的。除了国家队,还有“聪明钱”以及中共的老朋友“华尔街”。

我们看到,仅管A股上周连跌了几天,但是从19日以来,北向资金还是很踊跃,除了27日出现了净流出30.42亿之外,北向资金都呈现了净流入的状态,也就是投资者还在追捧中国资本市场。

因为资本逐利,短期的热度还是有,但是,中共对游戏规则任性地调整,随意的干预,市场是不会买账的,所以,投资者用躺平的方式,表达对经济和股市丧失了信心。

我们看到,北京想给创新型公司一个上市融资的机会。但中国大型的科技公司,比如阿里、京东等等,都是选择在美国上市。为什么呢?还是因为中国上市制度设计的失败造成的。

大家知道,中国的上市门槛中有对利润的要求,要求盈利水平不少于多少多少。但盈利水平并不能完全衡量一个公司的前景如何,反而给了企业做高利润,也就是做假账的动机。而且有些创新型企业,因为业务类型的原因,本身就不可能很快盈利。而美国的纳斯达克(Nasdaq)更看重公司前景,比如亚马逊(Amazon)连续亏损了很多年,但并没有因为亏损而不能上市或者是退市。

目前,外界都在说北交所就是中国版的纳斯达克,那么,是否能学得有模有样呢?从这次北交所推出的一系列上市及监管政策来看,对上市公司的利润仍然是设了门槛,但这种设计的缺陷性,不会有利于创新型企业的发展。如果中共,不能从制度层面真正的改革,那么,能否持续实现资本扩容就是一个难题。

财商经济研究所
策划:宇文铭
撰文:李沺欣
编辑:蔚然、宇文铭
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(责任编辑:李红)

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